什么是合格投资者 Accredit Investor?

Updated: May 29, 2019

原创

(一) 什么是合格投资者(Accredit Investor)?

合格投资者制度在概念上面不难理解。即使通过设立一个(一般以投资人财务状况为主要参考指标的)门槛。 为什么要设置这样的门槛?难道美国的私募投资项目,只为有钱人而服务吗?


作者Ocean还在读会计本科的时候(2005年),有机会参加了加州会计师协会举办的投资顾问,会计师,律师等专业人士的年会。当时,Ocean旁边做了一个Investment Banker (投资顾问),手里拿了三部手机,感觉非常忙碌。聊天中,他给Ocean 展示了他的业绩。Ocean好生佩服,随口说了一句,“你那么会投资,能不能也帮我管理一下我的投资账户” 接下来的回答,让Ocean非常惊讶。对方说,“我知道你还是学生,希望我说的话不会对你造成打击,你没有一百万可投资资产,我是帮不了你的… …” 接下来说的什么,Ocean几乎没有听清了,就记得心里有个小声音说道, “怎么这么拽啊,有什么了不起的,只服务有钱人吗,将来我也是有钱人… …” 后来,Ocean 考投资顾问执照的时候,才了解他的话是什么意思。没有一点瞧不起人,是当时的Ocean误解了。


那为什么需要设置这样一个门槛呢? 在美国做投资,有金融投资执照的人都明白,客户对风险的承受能力,是一个非常重要的参考指标。一般帮助客户选择产品,都需要对投资者个人的资产情况,年龄,投资目的以及投资经验等综合考虑,最终对客户的风险承受能力进行评估。缺乏一定风险承受能力和投资经验的个人投资者,投资资格将受到限制,不能参与风险程度较高的市场和产品。为的就是对消费者进行保护。

美国证券市场对合格投资者的规定也最为健全:


1. D条例 (Regulation D): 根据美国证监会(U.S. Securities and Exchange Commission)D条例506规则,有8类投资人被定义为合格投资者。其中,属于机构的有5类,属于自然人的有3类。



图片来源于https://bit.ly/2VN8awE



属于自然人的有3类合格投资者,在《1933年证券法》的 “501规则” 对合格投资者的标准进行了描述。在美国证监会 (U.S. Securities and Exchange Commission) 官网上,有着这样的解释:



§230.501 Definitions and terms used in Regulation D. (官网的解释https://bit.ly/2HVPNAB)


大致的意思是:


1.· 收入测试:前两年每年的收入超过20万美元(或与配偶一起的共同收入超过30万美元),并合理预估本年度有着相同的收入,或者

· 资产测试:拥有超过100万美元的净资产,无论是个人单独还是与配偶一起(不包括此自然人或与配偶一起的主要居住房屋的市场价值)。

在收入测试中,该自然人必须单独或与配偶一致地满足三年的门槛。例如,不能基于个人收入满足一年,未来两年基于与配偶的共同收入。唯一的例外是如果该自然人在此期间结婚,在这种情况下,他/她可以根据在结婚期间的共同收入以及其他年份的个人收入来满足门槛。


2. 规则 144A (Rule 144A) : 合格投资者被定义为 QIB (Qualified Institutional Buyers), 投资额需要在 $1,000万美元以上的机构和实体。


3. 全国证券市场促进法 (NSMIA, National Security Markets Improvement Act): 合格投资者被定义为(Qualified Purchaser),个人资产需要达到 $500万美元,机构资产需要达到$2,500万美元。


4. 投资顾问法 (Investment Adviser Act): 合格投资者被定义为(Qualified Purchaser),投资超过$75万美元或者总资产超过150万美元的客户。

这么多的法律法规,对投资者和监管工作方都带来了不便。2002年,美国证监会 (U.S. Securities and Exchange Commission)试图统一,但最终没有获得统一的意见出台。D条例的出现,有部分原因也是为了小企业的私募和小规模的非公开发行,只要投资者符合其中8大类,就在一定程度上代表了风险的承受能力。因此,行业里面最有代表性,参考的最多的就是 D 条例。




图片来源:https://www.finra.org/newsroom/infographics/accredited-investor


最后,作者以在行业服务多年的经验,提醒大家,投资都有风险。市场上的产品,没有最好的,只有最适合的。任何一个投资决定,最好根据自己的实际情况考虑,不需要羡慕别人。另外,找到一个有经验的又懂税法的投资顾问团队也是非常重要的。投资回报率,风险的大小,和税务的综合考虑,才会有机会让客户的投资利益最大化。






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